| 指标 | 2025Q1 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 97.56 | +18.37% |
| 归母净利润（亿元） | 6.28 | -1.33% |
| 扣非净利润（亿元） | 5.97 | +20.45% |
| 毛利率 | 14.60% | -3.43% |
| 资产负债率 | 37.24% | +1.37% |
| ROE | 1.76% | -0.12% |
海洋业务 ：在手订单达134亿元，中标江苏国信大丰、瑞安1号海上风电项目，完成阳江三芯330kV交流海缆交付，成为国际业务新增长极。
能源网络 ：总在手订单312亿元，其中电网建设约140亿元，新能源约38亿元，显示较强的订单储备能力。
回购行动 ：截至4月30日累计回购1577万股（占总股本0.46%），耗资2.12亿元，价格区间12.6-14.8元/股，彰显管理层信心。
挑战 ：光通信业务收入同比下滑11.19%，新能源业务毛利率同比下降4.03个百分点，需关注产品结构优化。
| 业务板块 | 收入表现 | 毛利率变化 |
|---|---|---|
| 光通信及网络 | -11.19% | -1.98% |
| 海洋系列 | -2.59% | -2.20% |
| 新能源 | -2.85% | -4.03% |
国泰海通证券维持 "增持" 评级，目标价19.72元（现价13.91元），预测2025-2027年归母净利润36.07/40.16/45.24亿元。
天风证券指出，扣非净利润同比增长20.45%显示 主营业务改善趋势 ，但需关注光通信业务持续承压风险。
1. 关注海洋业务订单转化进度及330kV高压海缆技术壁垒带来的溢价能力
2. 跟踪二季度毛利率改善情况，特别是新能源业务成本控制成效
3. 注意回购计划对每股收益的增厚效应（当前PE约15.8倍，低于行业平均）
4. 警惕国际地缘政治对海缆出口业务的潜在影响
