联环药业2025年一季度财报分析

一、核心财务数据概览

指标	2025年Q1	2024年Q1	同比变化
营业总收入(元)	627,705,511.57	528,459,397.27	+18.78%
归母净利润(元)	23,059,579.59	32,545,358.40	-29.15%
扣非净利润(元)	22,150,470.79	30,743,149.96	-27.95%
经营活动现金流净额(元)	-53,095,863.93	-17,883,555.80	恶化196.9%
基本每股收益(元/股)	0.08	0.11	-27.27%

注：数据未经审计，货币单位为人民币

二、盈利能力分析

指标	2025年Q1	2024年Q1	同比变化
毛利率	41.50%	57.05%	-15.55个百分点
净利率	4.36%	7.00%	-37.67个百分点
ROE	1.63%	2.35%	-0.72个百分点
ROIC	5.58%	-	-

公司呈现明显的" 增收不增利 "特征：

营业收入实现18.78%的增长，显示业务规模持续扩大
但毛利率大幅下滑15.55个百分点，反映原材料成本上升或产品价格下降压力
净利率降幅达37.67%，显示成本端压力未能有效传导至销售端

三、费用与现金流状况

项目	金额(元)	占营收比	同比变化
三费合计	194,000,000	30.85%	-14.50个百分点
经营活动现金流	-53,095,863.93	-	恶化196.9%

关键观察：

费用控制有所改善，三费占比下降14.5个百分点
但经营性现金流持续为负且大幅恶化，显示营运资金压力加剧
资产负债率升至50.71%，同比增加5.64个百分点，财务杠杆风险需警惕

四、行业比较与投资建议

同业比较数据：

营业总收入排名：第43位（行业中等偏上）
归母净利润排名：第80位（行业中下游）
毛利率排名：第97位（行业较低水平）

投资建议：

短期关注成本控制能力能否改善，特别是原材料价格波动影响
需密切跟踪现金流状况，防范营运资金风险
长期需观察产品结构调整和附加值提升情况
当前资本回报率(ROIC 5.58%)显示投资效率一般

分析日期：2025年5月11日