中化国际(600500)2025年一季度财报深度分析

核心财务指标

指标	2025年Q1	同比变化	行业排名
营业总收入	108.03亿元	-7.01%	第2位
归母净利润	-3.96亿元	扩大1.10亿元	第178位
扣非净利润	-4.22亿元	-	-
经营活动现金流	+3.79亿元	+52.90%	第10位
资产负债率	66.37%	+4.69%	第166位
基本每股收益	-0.11元	-0.03元	第174位

经营亮点与风险

亮点：

• 现金流持续改善 ：经营活动现金净流入连续4年增长，同比提升52.9%，显示运营资金管理能力增强
• 产能布局优化 ：连云港40万吨HPPO法环氧丙烷装置试产成功，采用国际领先绿色工艺，未来有望提升盈利能力
• 市场份额保持稳定：在行业下行周期中仍保持市场地位，营收规模位列行业第2

风险：

• 持续亏损扩大 ：归母净利润同比多亏1.10亿元，扣非净利润达-4.22亿元，显示主营业务盈利能力持续恶化
• 资产质量承压 ：商誉达21.29亿元，应收账款32.44亿元，存在进一步减值风险
• 负债水平攀升：资产负债率同比上升4.69个百分点至66.37%，高于行业平均水平
• 锂电池业务拖累：计提资产减值准备16.06亿元，反映部分业务战略调整尚未完成

行业对比分析

指标	中化国际	行业平均	差距
毛利率	3.06%	-	排名173/178
ROE	-3.25%	-	排名171/178
总资产周转率	0.21次	-	排名19/178
存货周转率	2.48次	-	排名19/178

注：数据来自已披露一季度报告的同行业178家上市公司对比

投资建议

短期来看，公司仍处于战略调整期，面临行业周期下行与业务重组双重压力。建议投资者关注：

1. 环氧丙烷新产能的爬坡进度及实际贡献
2. 二季度是否出现亏损收窄趋势
3. 资产负债率能否控制在70%警戒线以下
4. 行业产能出清进度及产品价格反弹信号

长期投资者需评估公司"绿色化工"转型成效，现阶段建议保持谨慎观望态度。