| 指标 | 2025年Q1 | 2024年Q1 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 51.44 | 46.72 | +10.10% |
| 归母净利润（亿元） | 4.94 | 4.88 | +1.40% |
| 扣非净利润（亿元） | 4.85 | 4.60 | +5.38% |
| 经营活动现金流净额（亿元） | 11.32 | 7.12 | +58.97% |
| 毛利率 | 19.71% | 17.71% | +2.00pp |
| 资产负债率 | 27.71% | 31.20% | -3.49pp |
1. 营收增长驱动因素： 产品价格上涨与期初库存商品外销变现共同推动营收同比增长10.10%，显示市场竞争力稳健。
2. 锗业务表现突出： 锗产品毛利率突破40%，高附加值产品（红外镜片、光纤材料）收入占比提升至30%，技术突破使锗回收率提升至98%以上。
3. 研发投入增长： 研发费用同比激增80.86%，反映公司向高端材料供应商转型的战略决心。
4. 现金流改善显著： 经营活动现金流净额同比大增58.97%，体现经营效率提升。
| 项目 | 变动幅度 | 主要影响因素 |
|---|---|---|
| 存货 | -19.19% | 库存商品有效去化 |
| 应收款项融资 | +140.94% | 销售结算方式调整 |
| 总资产周转率 | +14.63% | 运营效率提升 |
| 存货周转率 | 2.25次 | 供应链管理优化 |
1. 资源储备优势： 保有3200万吨铅锌资源量及600吨锗资源（占全球17%），会泽、彝良矿实现综合回收成本行业最低。
2. 产业链延伸： 完成青海鸿鑫资产注入，量产6N超高纯锗打破国外垄断，终端产品利润占比提升至32.98%。
3. 新兴领域布局： 与宁德时代合作开发固态电池用锗靶材，拟投资10亿元建设红外锗窗片生产线，把握军用夜视仪市场机遇。
4. 行业景气度： 全球锗供应紧张（中国控制41%供应），锗价年内涨幅达45%，技术迭代推动需求增长。
1. 铅锌精矿产量因矿山改造同比减少1.74万金属吨，可能影响短期产能。
2. 锗价波动及出口政策变化可能影响利润空间。
3. 高研发投入可能短期内增加成本压力。
