扬农化工2025年一季度财报深度分析

一、核心财务指标概览
指标 2025年Q1 同比变化
营业总收入 32.41亿元 +2.04%
归母净利润 4.35亿元 +1.35%
扣非净利润 4.30亿元 +0.83%
经营活动现金流净额 10.30亿元 -9.05%
基本每股收益 1.069元 +1.23%
加权平均ROE 4.04% -0.3个百分点
二、业务结构分析

原药业务 :收入18.06亿元(同比+4.75%),销量2.87万吨(同比+14.82%),均价6.30万元/吨(同比-8.77%)。主要产品中高效氯氟氰菊酯、联苯菊酯等价格同比下滑,但销量增长显著。

制剂业务 :收入8.71亿元(同比+1.10%),销量1.54万吨(同比+2.77%),均价5.66万元/吨(同比-1.63%)。

贸易及其他业务收入5.64亿元,同比减少0.26亿元。

三、盈利能力与费用控制
指标 2025年Q1 同比变化
毛利率 24.64% +1.23个百分点
净利率 13.43% -0.67个百分点
三费占营收比 4.54% -7.21%
财务费用 -1245.18万元 同比改善1171万元
四、现金流与资产负债

现金流风险点 :经营活动现金流净额同比下降9.05%,应收账款达30.04亿元(占年报净利润249.9%),货币资金/流动负债比仅47.48%。

资产变化 :应收票据及应收账款较上年末+38.88%,货币资金较上年末+13.93%,固定资产较上年末-3.27%。

负债结构 :短期借款较上年末-19.93%,其他应付款较上年末+56.22%,流动比率1.18,速动比率1.02。

五、机构观点与估值

当前市盈率(TTM)17.25倍,市净率(LF)1.9倍,市销率(TTM)1.98倍。

27家机构覆盖(24家买入/3家增持),90天目标均价65.38元(较5月7日收盘价53.37元有22.5%空间)。

行业展望:农药价格部分品种已现企稳迹象,海外去库存接近尾声,辽宁优创基地投产将优化产品结构。

六、投资建议

优势 :销量增长稳健、成本控制良好、新产能逐步释放、机构认可度高。

风险 :应收账款周转压力、农药价格波动、现金流管理挑战。

建议投资者关注:1)二季度农药价格回升幅度;2)葫芦岛基地投产进度;3)应收账款周转效率改善情况。