六国化工(600470)2025年一季度财报深度分析
一、核心财务指标概览
指标 2025年Q1 同比变化
营业总收入 16.04亿元 +37.41%
归母净利润 -6672.55万元 -1536.16%
扣非净利润 -6746.03万元 -722.33%
毛利率 4.2% -63.94%
净利率 -3.67% -430.61%
每股收益 -0.13元 -1400.00%
二、经营业绩分析

1. 收入增长与利润背离 :公司实现营业总收入16.04亿元,同比增长37.41%,主要得益于化肥产品销量增加。然而,归母净利润亏损6672.55万元,同比由盈转亏,扣非净利润亏损6746.03万元,同比下降722.33%。

2. 盈利能力显著下滑 :毛利率降至4.2%,同比减少63.94个百分点;净利率为-3.67%,同比下降430.61个百分点。主要原因为:(1)主要化肥产品销价同比下跌;(2)硫磺、硫酸等原材料采购价格上涨导致磷酸一铵、磷酸二铵产品成本上升。

3. 费用控制成效有限 :销售费用、管理费用、财务费用总计7945.11万元,三费占营收比为4.95%,同比减少27.59%,但未能有效转化为盈利改善。

三、现金流与资产负债状况
项目 2025年Q1 同比变化
经营活动现金流净额 -6127.51万元 同比增加3.13亿元
筹资活动现金流净额 1.31亿元 同比减少2933.14万元
投资活动现金流净额 -1.36亿元 同比扩大5927.04万元
货币资金 9.75亿元 同比增加40.66%
有息负债 20.8亿元 同比减少1.75%
有息资产负债率 32.34% -

1. 现金流改善但仍为负值 :经营活动现金流净额同比增加3.13亿元,主要由于应收账款减少64.84%至7312.75万元,但绝对值仍为-6127.51万元。

2. 资产结构变化显著 :货币资金较上年末减少26.41%,存货减少18.26%,预付款项增加56.55%,反映公司在库存管理和采购策略上的调整。

3. 偿债能力承压 :速动比率仅为0.33,显示短期偿债能力较弱;有息负债20.8亿元,有息资产负债率32.34%,需持续关注债务风险。

四、投资价值评估
估值指标 数值 行业对比
市盈率(TTM) -60.75倍 不适用
市净率(LF) 1.59倍 中等
市销率(TTM) 0.42倍 偏低
加权平均ROE -3.71% 低于行业
投入资本回报率 -1.12% 低于行业

1. 估值处于低位 :市销率0.42倍显示市场对公司收入规模给予较低估值,反映对盈利能力的担忧。

2. 资本回报能力弱 :加权平均ROE为-3.71%,投入资本回报率-1.12%,均显著低于行业平均水平。

3. 周期性特征明显 :公司业绩受化肥产品价格和原材料成本波动影响显著,具有强周期性特征。

五、综合结论与投资建议

核心优势:

主要风险:

投资建议: 短期内公司面临较大经营压力,建议投资者关注:(1)化肥产品价格走势;(2)原材料成本控制情况;(3)债务偿还能力。当前估值已部分反映业绩下滑预期,但盈利拐点尚未显现,建议谨慎观望。