天润乳业(600419)2025年一季度财报深度分析
一、核心财务数据
指标 2025年Q1 同比变化
营业收入 6.25亿元 -2.5%
归母净利润 -7330万元 由盈转亏
扣非净利润 -103万元 -104.5%
毛利率 14.63% -1.81%s
净利率 -14.2% -14.28%s
二、业务结构分析

分产品表现:

分地区表现:

三、业绩下滑关键因素
  1. 行业性压力: 生鲜乳均价3.21元/公斤,饲料成本上涨导致毛利率承压
  2. 资产减值: 淘汰牛只及大包粉减值合计影响利润约1.4亿元
  3. 费用攀升: 销售费用率同比+1.15%s至6.87%,规模效应减弱
  4. 竞争加剧: 伊利低温奶营收增长30%,挤压区域乳企生存空间
四、风险提示
五、投资建议

当前股价安全边际测算值约5.5元(基于5年回本模型),需关注:

  1. Q2是否延续促销策略及费用控制情况
  2. 生鲜乳价格企稳时点对成本端的改善
  3. 疆外渠道建设进展及低温产品差异化突破

短期建议谨慎观望,待经营拐点信号明确后再做配置决策。