江淮汽车(600418.SH)2025年一季度财报深度分析
核心财务指标
指标 2025Q1 同比变化 行业排名
营业总收入(亿元) 98.18 -12.98% 第4
归母净利润(亿元) -2.23 -311.39% 第13
毛利率(%) 10.03 -1.42p.p. 第7
资产负债率(%) 74.66 +5.10p.p. 第11
ROE(%) -1.99 -2.78p.p. 第12
每股收益(元) -0.10 -300.00% 第12
经营质量分析

现金流压力显著: 经营活动现金净流出12.94亿元,同比扩大5.6%,反映主营业务造血能力持续弱化。筹资活动现金流净流出3.34亿元,显示融资环境收紧。

资产结构变化:

费用管控: 销售/管理/研发费用率分别达3.3%、5.7%、3.4%,同比上升0.6p.p.、2.0p.p.、0.3p.p.,主要系尊界品牌前期投入增加。

业务板块表现
业务板块 销量(万辆) 同比变化 环比变化
商用车 6.7 -1.0% +28.5%
乘用车 3.3 -15.2% -6.9%
新能源乘用车 0.4 - -
出口 5.3 -8.6% +1.4%

新能源渗透率仅11%,显著低于行业平均水平。出口占比53%,但单车均价仅7.3万元,盈利能力有限。

战略转型关键点

尊界S800项目: 与华为合作的豪华电动车型(预售价100-150万元)将于5月底上市,48小时预订量达2108台。该项目成败将决定公司高端化转型能否成功。

研发投入: 一季度研发费用率达3.4%,全年预计投入超35亿元,重点开发智能电动平台。但需警惕技术转化效率风险。

资本运作: 将定增募资额从49亿元调降至35亿元,资金缺口由自有资金补足,反映融资环境挑战。

机构观点与估值

华创证券等6家机构近期给予平均目标价48.53元(较现价潜在涨幅34%),主要基于:

当前估值:市盈率(TTM)-36.98倍,市净率6.98倍,市销率1.92倍。

分析基于2025年4月30日披露的一季报数据。投资有风险,决策需谨慎。