小商品城2025年一季度财报深度分析

核心财务指标

指标	2025年Q1	同比变化
营业总收入	31.61亿元	+17.93%
归母净利润	8.03亿元	+12.66%
扣非净利润	7.95亿元	+15.14%
基本每股收益	0.15元	+15.38%
毛利率	36.18%	-7.36%
净利率	25.42%	-4.13%

成长性分析

指标	2023年Q1	2024年Q1	2025年Q1	三年复合增长率
营业收入(亿元)	21.20	26.81	31.61	22.14%
扣非净利润(亿元)	10.80	6.91	7.95	-14.72%

    公司营收连续三年保持增长，2025年Q1增速17.93%，但较2024年Q1的26.42%有所放缓。扣非净利润在2024年大幅下滑后，2025年实现15.14%的恢复性增长。
   

盈利能力分析

指标	2025年Q1	行业对比
加权ROE	3.84%	行业平均2.95%
ROIC	3.28%	-
营业利润率	24.17%	行业领先

    公司盈利能力整体优于行业平均水平，但需注意ROE和ROIC指标较2024年同期略有下降，反映资本使用效率有待提升。
   

现金流与偿债能力

指标	2025年Q1	同比变化
经营性现金流	-2.78亿元	由正转负
货币资金/流动负债	32.33%	-
有息负债	34.06亿元	-38.66%

    现金流状况需重点关注：经营性现金流由2024年Q1的1.8亿元转为-2.78亿元，同比减少4.58亿元，反映运营资金压力增大。虽然公司有息负债大幅减少，但货币资金对流动负债的覆盖率仅为32.33%，短期偿债能力存在一定压力。
   

投资亮点与风险提示

    
     投资亮点：
    
      营收和净利润保持双位数增长，业绩稳定性较强
     
      三费控制良好，占营收比仅4.2%，同比下降30.61%
     
      有息负债大幅减少38.66%，资产负债结构优化
     
      分红融资比达1.38，股东回报良好
     
     风险提示：
    
      经营性现金流恶化，需关注资金周转情况
     
      毛利率和净利率持续下滑，盈利能力承压
     
      资本回报率(ROIC)仅3.28%，投资效率有待提高
     
      品牌出海战略可能带来额外成本和费用

估值与机构观点

估值指标	数值
市盈率(TTM)	22.93倍
市净率(LF)	3.4倍
市销率(TTM)	4.47倍

    证券研究员普遍预期2025年全年净利润39.94亿元，对应每股收益0.73元。当前估值处于历史中位水平，机构持仓方面，广发创新升级混合为最大持仓基金，规模45.76亿元。
   