西南证券(600369)2025年一季度财报深度分析

核心财务指标

盈利能力分析

公司2025年一季度加权平均净资产收益率为 0.95% ，同比上升0.05个百分点，显示盈利能力小幅改善。但需注意扣非净利润同比下降3.72%，表明主营业务盈利能力有所承压。

现金流状况

经营活动现金流呈现显著恶化，净流出 41.21亿元 ，较上年同期的净流入32.83亿元大幅减少74.04亿元。这一异常变动需要投资者高度关注。

投资活动现金流净额为 18.17亿元 ，较上年同期的8.68亿元显著增加，显示公司可能加大了投资力度。

资产结构变化

• 交易性金融资产 ：较上年末增加17.61%，占总资产比重上升4.9个百分点
• 其他债权投资 ：较上年末减少20.21%，占总资产比重下降2.28个百分点
• 货币资金 ：较上年末减少4.77%，占总资产比重下降1.39个百分点

资产配置显示公司正在调整投资组合，增加交易性金融资产配置，减少债权投资。

市场表现与估值

截至5月9日收盘，公司股价报4.15元，总市值275.77亿元。当前市盈率(TTM)38.64倍，市净率1.06倍，市销率10.65倍，估值处于行业中等水平。

5月9日主力资金净买入1254.93万元，显示机构投资者对公司的短期态度偏积极。

综合分析结论

西南证券2025年一季度业绩呈现以下特征：

1. 营收与净利润保持增长但增速放缓，扣非净利润下滑显示主营业务承压
2. 现金流状况恶化明显，需关注资金周转风险
3. 资产结构调整显示投资策略转向
4. 估值水平处于合理区间，近期获得主力资金关注

建议投资者关注公司后续季度的现金流改善情况以及自营业务表现，同时密切跟踪证券行业整体景气度变化。