*ST华微2025年一季度财报深度分析

一、核心财务指标

指标	2025年Q1	同比变化
营业总收入	6.43亿元	+29.56%
归母净利润	5491.5万元	+253.08%
扣非净利润	6234.66万元	+458.52%
毛利率	27.95%	+6.43个百分点
净利率	9.17%	+164.29%
每股收益	0.06元	+200.0%

二、运营效率分析

1. 费用控制成效显著：三费(销售/管理/财务)合计6422.89万元，占营收比9.99%，同比下降30.03%。

2. 应收账款风险需关注：应收账款同比增幅达40.54%，应收账款/利润比高达599.58%，显示回款压力较大。

3. 现金流改善明显：经营活动现金流净额3760.45万元，同比增加8697.17万元(上年同期为-4936.73万元)。

三、资本结构与投资回报

指标	数值	行业对比
ROIC(投入资本回报率)	1.39%	较上年同期+0.7个百分点
ROE(加权平均)	1.63%	同比+1.15个百分点
有息负债率	30.88%	财务杠杆较高
货币资金/流动负债	31.96%	短期偿债能力承压

四、资产与负债变动

1. 资产端变化：

货币资金较上年末减少26.85%，占总资产比重下降2.48个百分点
在建工程增加23.41%，显示产能扩张持续
应收款项融资大增143.69%，反映票据结算增加

2. 负债端变化：

一年内到期非流动负债减少32.47%，债务结构优化
长期借款增加16.22%，显示长期资金需求

五、投资建议与风险提示

优势亮点：

半导体行业景气度回升带动业绩高增长
IDM模式(设计-制造-封测一体化)竞争优势明显
毛利率持续改善，显示产品结构优化

主要风险：

应收账款高企可能影响现金流质量
有息负债率偏高增加财务成本压力
ROIC仍低于行业平均水平(4.04%)

估值参考：当前市盈率(TTM)36.72倍，市净率1.8倍，市销率2.78倍，需结合行业估值水平综合判断。