关键观察：在营收同比下降11.38%的情况下，公司通过产品结构优化和成本控制实现了净利润的显著增长，扣非净利润增速达35.66%，显示经营效率提升。

1. 电力设备业务 ：

• 126kV真空灭弧室通过头部企业验证并挂网运行
• 252kV真空型双断口断路器通过全部型式试验
• 海外柔直工程取得突破，成为德国Borwin6项目唯一合格供应商

2. 军工业务 ：

• 子公司西安睿控推出边缘一体机系列产品
• 关键部件国产化取得进展，实现嵌入式CPU国产替代

3. 电子材料业务 ：

• 550kW大功率电子管填补国内技术空白
• 在光刻机、可控核聚变等领域获得新订单

风险提示：经营性现金流仍为负值，投资收益亏损需关注；财务费用268万元显示融资成本仍有优化空间。

1. 股价表现 ：

• 季报发布日(4月29日)收盘价8.44元(+1.2%)
• 5月8日收盘价9.17元，较季报发布日上涨8.65%
• 换手率3.87%-4.9%，显示市场关注度较高

2. 资金动向 ：

• 5月8日主力资金净卖出1527.89万元
• 季报后出现机构调仓迹象

3. 机构评级 ：

• 90天内2家机构给予"买入"评级
• 目标均价11.2元，潜在涨幅22.14%

优势 ：

1. 军工+电力双轮驱动，技术壁垒显著
2. 产品结构优化带动毛利率提升3.59%
3. 海外柔直工程等新增长点明确

风险 ：

1. 营收持续下滑趋势需警惕
2. 经营性现金流尚未转正
3. 原材料价格波动可能影响利润率

估值参考 ：当前PE(TTM)约30倍，低于军工电子行业平均，考虑技术领先性和订单可见性，具备估值修复空间。