2025年一季度，恒力石化面临行业供需淡季及宏观需求复苏转弱的环境，下游新材料产品价格价差承压、竞争加剧，导致营业收入同比下降2.34%。尽管上游炼化和PTA产品盈利相对稳定，公司通过调整产品结构、加强成本管控等措施，但下游产品盈利下滑仍导致净利润同比下降4.13%。

值得关注的是， 扣非净利润大幅下降31.88% ，主要由于行业大环境不佳导致下游新材料产品盈利下滑。不过公司净利润仍维持在行业较高水平，显示出一定的经营韧性。

经营活动现金净流入为77.46亿元，同比下降1.67%，现金流状况相对稳健。资产负债率为76.55%，环比2024年末下降0.23个百分点，财务结构持续优化。

业务亮点：

• 新材料产能快速释放：160万吨/年高性能树脂及新材料项目、40万吨高性能特种工业丝智能化生产项目已全面投产
• 聚酯新材料板块表现突出：2024年销量同比增长38%，毛利率提升3.71个百分点至14.11%
• 能源成本优势显现：原油、煤炭价格下行有助于发挥公司"油煤化"融合的综合成本优势

主要挑战：

• 销售费用同比大幅增长54.44%，显示市场竞争加剧
• 存货周转率1.94次，同比下降5.61%，库存管理压力增加
• 总资产周转率0.21次，同比下降5.61%，资产运营效率有待提升

公司南通基地12条线功能性薄膜项目和锂电隔膜项目稳步推进，预计2025年逐步投产，将进一步增强公司在功能性膜材料领域的竞争力。随着新产能的释放和产品结构的优化，公司有望在下半年实现业绩改善。

原油价格中枢下行预期及煤炭供需宽松环境，将继续利好公司成本控制。公司研发投入持续加大，在差异化功能性材料领域的技术突破有望带来新的增长点。