公司2025年一季度呈现以下特征：

• 营业收入持续下滑，同比下降11.73%，反映主营业务增长乏力
• 净利润亏损扩大至27.01亿元，同比降幅达40.28%，主要系投资收益减少所致
• 扣非净利润同比改善24.66%，显示非经常性损益对业绩的负面影响有所缓解
• 毛利率提升27.21%至11.92%，但被高企的费用率所抵消
• 三费占比高达225.67%（合计26.55亿元），同比增加1.55%，严重侵蚀利润空间

关键观察：

• 货币资金锐减近50%，流动性压力显著加剧
• 应收账款持续增长，资金回收效率有待提升
• 虽有息负债同比下降14.66%，但绝对规模仍高达1589亿元，偿债压力巨大
• 经营性现金流大幅流出，造血能力持续弱化

投资建议：

• 短期回避：持续亏损叠加现金流恶化，基本面尚未出现实质性改善
• 长期关注：需密切跟踪债务重组进展和经营转型成效

主要风险点：

• 流动性风险：货币资金覆盖率低，短期偿债压力突出
• 持续经营风险：连续多季度亏损，净资产持续被侵蚀
• 融资风险：高负债环境下再融资能力受限
• 经营风险：三费占比畸高，成本控制能力不足