华发股份(600325)2025年一季度财报深度分析

一、核心财务数据
指标 2025年Q1 同比变化 环比变化
营业收入(亿元) 184.84 +164.05% -
归母净利润(亿元) 1.90 -45.41% -
扣非净利润(亿元) 1.83 -45.88% -
经营活动现金流净额(亿元) 41.07 +612.34% -
毛利率 8.85% - -
加权平均ROE 0.95% -0.61% -
二、经营亮点分析

1. 销售表现超预期: 一季度实现销售金额294.9亿元,同比大幅增长45%,位列克而瑞全口径销售榜单第8位,创历史新高。

2. 区域市场优势显著:

3. 现金流显著改善: 经营活动现金流净额达41.07亿元,同比增长612.34%,反映销售回款能力增强。

三、财务结构变化
项目 变化情况
负债率 69.87%
存货 较上年末减少3.13%
投资性房地产 较上年末增加0.39%
筹资活动现金流 净流出18.33亿元(同比减少87.27亿元)
四、关键问题分析

1. 增收不增利现象: 营收增长164%但净利润下滑45%,主要受行业利润率下行、项目结转结构及土地增值税等因素影响。

2. 股东结构变化: 截至3月末股东户数5.44万户,较上季度微降0.21%,户均持股增至5.06万股。

3. 市场估值水平: 当前市盈率(TTM)约17.74倍,市净率(LF)约0.7倍,反映市场对房企估值仍保持谨慎。

五、行业对比与展望

在房地产行业整体"止跌回稳"背景下,华发股份展现出较强的销售韧性: