嘉化能源(600273)2025年一季度财报深度分析

指标	2025Q1	同比变化
营业收入	23.61亿元	+12.85%
净利润	2.76亿元	+30.95%
扣非净利润	2.62亿元	+27.94%
毛利率	18.4%	+2.1%

主要驱动因素：脂肪醇（酸）、氯碱产品量价齐升，主要产品均价上涨15%-20%，成本控制优化。

业务板块	关键数据	市场动态
脂肪醇/酸	2025Q1均价约20,000元/吨（同比+25%）	吨毛利维持在2,000-3,000元区间
氯碱（烧碱）	2025Q1价格环比+10%	行业景气度持续提升
蒸汽	销量同比持平	毛利率与煤价负相关但单价正相关

注：脂肪醇下游主要用于表面活性剂（洗涤剂60%），氯碱产品受益于化工行业复苏。

经营现金流：0.92亿元（同比-58.3%） ，显著低于净利润增长，需关注应收账款周转效率。

主要风险点：

• 化工产品价格周期性波动风险
• 原材料价格上行压力
• 现金流与净利润匹配度下降

截至2024年报：

• 186家主力机构持仓，合计持股6.66亿股（占流通A股47.86%）
• 当前市盈率(TTM)：11.02倍，低于行业平均水平
• 市净率：1.14倍，反映市场对周期股的谨慎预期

短期：产品价格处于景气周期，但需警惕二季度可能的回调压力（当前股价8.50元，52周最高9.26元）。

长期：作为化工细分领域龙头，具备成本优势，适合在行业低谷期布局。

风险提示：本分析基于公开财报数据，不构成投资建议。