增收不增利矛盾突出： 营收增长15.49%但净利润亏损扩大至1417万元，主要由于：

• 核心日化业务毛利率仅17.51%，显著低于行业头部企业（如云南白药57.06%）
• 2024年同期存在8774万元金融资产公允价值变动收益，2025年该收益归零
• 酒店用品业务扩张虽带动营收增长，但利润贡献有限

双主业战略失衡： "日化+医药"战略中，日化板块护城河崩塌：

• 中药牙膏市场被云南白药、片仔癀等品牌取代
• 绿色产品（竹牙刷、再生瓶）因定价过高市场接受度低

主力资金： 5月9日净买入191.21万元（收盘价5.58元，换手率6.84%）

机构持仓： 32家主力机构持有2.19亿股（占流通A股39.79%）

技术面： 近期走势跑输大盘及行业平均水平，平均成本5.59元

1. 主业持续疲软，转型路径不清晰
2. 低毛利率业务占比过高，盈利能力承压
3. 非经常性收益不可持续，扣非净利润连续下滑
4. 机构认同度较低（仅11%股票评级优于该股）

短期建议逢高减持，需关注：

• 二季度传统旺季（口腔护理需求上升）能否改善业绩
• 高端产品市场拓展进度
• 医药板块能否形成新的增长点

分析基于公开财报及市场数据，不构成投资建议