圆通速递(600233)2025年一季度财报深度分析

指标	2025Q1	同比变化
营业总收入(亿元)	170.6	+10.58%
归母净利润(亿元)	8.57	-9.15%
扣非净利润(亿元)	8.10	-10.29%
毛利率	8.53%	-19.28%
净利率	4.94%	-18.78%
每股收益(元)	0.25	-9.27%

公司呈现典型的"增收不增利"态势，收入增长但利润下滑，主要受行业价格竞争加剧影响。

指标	2025Q1	同比变化
业务量(亿件)	67.8	+21.8%
市占率	15.0%	基本持平
单票收入(元)	2.28	-6.3%
单票净利(元)	0.126	-25.4%
单票运输成本(元)	0.42	-0.05

公司业务量增速高于行业平均水平，但单票价格和利润持续下滑，反映行业竞争加剧态势。

公司持续推进精细化管理，成本控制取得一定成效：

• 三费(销售/管理/财务费用)合计3.14亿元，占营收比1.84%，同比下降16.06%
• 单票运输成本0.42元，同比下降0.05元
• 单票中转成本0.30元，同比持平

尽管成本控制有所成效，但价格战导致的收入端压力更大，抵消了成本优化带来的收益。

1. 行业价格战持续 ：一季度价格竞争加剧，单票价格同比下降6.3%
2. 航空及国际业务亏损 ：2025Q1亏损0.90亿元，拖累整体业绩
3. 资本开支压力 ：2024年资本开支68亿元，预计2025年仍将维持高位
4. 电商快递需求增长不及预期风险

市场对圆通速递的普遍预期：

• 2025年预期净利润41.4亿元，对应EPS 1.20元
• 当前PE约11倍，部分机构给予15倍PE估值，目标价18元(较现价约38%空间)
• 90天内13家机构评级，11家买入，2家增持

机构普遍认为行业"反内卷"是大势所趋，看好快递行业配置窗口期。