赤天化(600227)2025年一季度财报深度分析

指标	2025年Q1	2024年Q1	同比变化
营业总收入(亿元)	5.65	4.38	+29.09%
归母净利润(万元)	-4,603	-4,018.07	-14.56%
扣非净利润(万元)	-4,686.35	-4,076.61	-14.96%
经营活动现金流净额(万元)	8,384.73	-1,904.67	+541.37%
基本每股收益(元)	-0.0273	-0.0238	-14.71%

公司呈现明显的"增收不增利"特征：

• 毛利率仅为 5.88% ，同比大幅下降34.88%，反映原材料成本压力或产品价格竞争加剧
• 净利率为 -8.15% ，虽同比改善11.26个百分点，但仍处于亏损状态
• 加权平均净资产收益率(ROE)为 -1.83% ，同比下降0.31个百分点
• 投入资本回报率(ROIC)为 -1.09% ，同比下降0.36个百分点

费用控制方面取得一定成效：三费(销售/管理/财务费用)合计4,881.92万元，占营收比8.65%，同比减少32.91%。

现金流改善显著：

• 经营活动现金流净额 8,384.73万元 ，同比增加1.03亿元，主要得益于存货减少33.72%
• 投资活动现金流净额-3,981.14万元，同比减少4,760.51万元
• 筹资活动现金流净额-1,137.1万元，同比减少3,543.06万元

资产负债结构变化：

项目	变动幅度	占总资产比重变化
货币资金	+12.13%	+1.07个百分点
存货	-33.72%	-2.36个百分点
短期借款	+13.43%	+1.48个百分点

需重点关注：有息负债达 10.83亿元 ，同比增长5.26%，有息资产负债率为22.96%。

估值指标	数值
市盈率(TTM)	-38.32倍
市净率(LF)	1.42倍
市销率(TTM)	1.41倍

投资亮点：

• 营收保持较快增长，同比+29.09%
• 经营性现金流显著改善
• 存货周转加快

主要风险：

• 持续亏损且亏损幅度扩大
• 毛利率大幅下滑
• 债务压力增加
• 子公司大秦医院经营不及预期