亨通股份(600226)2025年一季度财报深度分析

核心财务数据

指标	2025年Q1	同比变化
营业收入	3.82亿元	+86.36%
归母净利润	7009.8万元	+10.96%
基本每股收益	0.02元	-
研发费用	1367万元	+90.95%

业务亮点分析

1. 铜箔业务成为核心增长引擎

铜箔产品单季实现销售收入2.52亿元，同比增加2.06亿元，占公司总营收的66%。该业务已成为公司营收增长的核心驱动力，主要得益于：

• 成功切入华为、宁德时代等头部企业供应链
• 自主研发的高温延伸铜箔(HTE)、低轮廓铜箔(LP)等高端产品实现进口替代
• AI服务器对高频高速铜箔的强劲需求

2. 研发投入持续加码

研发费用同比增长90.95%，表明公司正积极提升产品竞争力，为长期技术突破奠定基础。

潜在风险提示

1. 盈利能力承压

尽管营收大幅增长，但铜箔业务毛利率从2024年Q3的22%骤降至2025年Q1的6.93%，反映出：

• 高端产品技术溢价能力不足
• 成本控制面临挑战
• 行业竞争加剧带来的价格压力

2. 行业竞争格局

全球铜箔市场仍由日本铜箔(JFC)、韩国KC等企业主导，国内企业虽在产能上占优(2024年中国电解铜箔产能占全球70%)，但高端产品仍依赖进口。

3. 其他风险因素

• 电解铜箔项目产能建设不及预期
• 下游AI&新能源车等领域需求波动
• 小品种氨基酸产业基地项目建设风险

投资建议

综合来看，亨通股份正处于业务转型关键期：

• 短期 ：铜箔业务放量带动营收快速增长，但盈利能力有待观察
• 中期 ：需关注高端产品研发进展及产能释放情况
• 长期 ：公司在AI与新能源产业链中的定位将决定其发展空间

建议投资者密切关注公司铜箔业务毛利率变化趋势及高端产品市场拓展情况。