国中水务(600187)2025年一季度财报深度分析

一、核心财务数据

指标	2025年Q1	同比变化
营业总收入	5193.41万元	+21.13%
归母净利润	-102.31万元	-152.0%
毛利率	12.69%	-54.49%
净利率	-5.63%	-326.39%
每股收益	-0.00元	-150.0%

二、关键财务指标分析

风险警示： 公司呈现"增收不增利"现象，营业收入增长21.13%但净利润大幅下滑152%，盈利能力显著恶化。

1. 盈利能力分析：

毛利率从去年同期的27.89%大幅下滑至12.69%，显示成本控制能力下降
三费占比高达49.45%（销售/管理/财务费用合计2568.34万元），同比增加11.65%
ROIC仅为1.34%，资本回报率表现疲弱

2. 现金流与偿债能力：

每股经营性现金流-0.03元，同比减少74.43%
流动比率与速动比率显示短期偿债能力尚可，但现金流状况需警惕

3. 应收账款风险：

应收账款占最新年报归母净利润比高达586.13%，显示回款风险突出，可能影响未来现金流稳定性。

三、经营状况评估

1. 业务表现：

传统水务业务增长乏力，市场竞争加剧
对北京汇源的投资2024年获得收益7205万元，但2025年一季度未体现明显贡献

2. 潜在风险：

若2025年报营收低于3亿元且持续亏损，将面临ST风险
控股股东及参股的汇源公司存在法律纠纷，可能带来连带风险
重组失败后市场信心不足，股价承压（当前股价3.17元，2025年累计跌幅待查）

四、投资建议

短期：

警惕业绩持续下滑风险，特别是应收账款质量恶化问题
关注公司现金流状况能否改善

中长期：

需观察公司战略调整效果，特别是对汇源投资的后续进展
水务行业政策红利可能带来转机，但需实质性业绩支撑

特别提示： 公司上市27年累计融资33.68亿元，累计分红仅7453.75万元，分红融资比0.02，股东回报能力较弱。