• 现金流显著改善 ：经营活动现金净流入17.69亿元，同比增加26.15亿元（上年同期为-8.46亿元）
• 市场份额提升 ：重卡市占率达11.9%，同比提升4.3个百分点，出口市占率8.4%
• 费用控制优化 ：三费占营收比5.69%，同比下降8.68%
• 股东结构变化 ：股东户数增至15.02万户，较上年末增长4.7%

东吴证券维持"买入"评级，主要基于：

• 2025年重卡行业复苏预期
• 合资企业亏损负面影响消除
• 当前PE仅12.4倍（2025年预测），估值处于低位

福田汽车2025年一季度呈现 收入与利润双增长 的态势，特别是净利润增速显著高于行业平均水平。现金流改善和费用控制成效明显，但需警惕：

1. 应收账款高企可能带来的现金流压力
2. 毛利率下滑反映的原材料成本压力
3. 负债率偏高导致的财务弹性不足

短期来看，重卡行业复苏和出口增长将继续支撑业绩，但长期竞争力取决于研发投入转化效率和应收账款管理能力。