ST宁科(600165)2025年一季度财报深度分析

指标	2025年Q1	2024年Q1	同比变化
营业收入	未披露具体值	基准值	+74.08%
营业成本	1.21亿元	5,556万元	+117%
净利润	亏损	未披露	扩大

1. 营业成本激增 ：尽管营业收入同比增长74.08%（主要来自长链二元酸产品销量增加），但营业成本同比激增117%，从上年同期的5,556万元增至1.21亿元。

2. 生产线折旧 ：2024年生产线折旧费用高达1亿多元，持续影响2025年一季度成本结构。

3. 市场拓展策略 ：产品以较低价格进入市场，且国际市场尚未有效开辟，导致毛利率承压。

4. 产能控制 ：公司主动控制产能，2025年一季度二元酸产量不及预期，推测与2024年四季度为"保壳"冲量后的策略性调整有关。

亮点：

• 营业收入保持高速增长，显示产品市场需求存在
• 地方政府作为管理人强力支持公司重整，政策环境有利
• 员工规模从200人增至500多人，显示业务扩张态势

风险：

• 半年报预计继续亏损，全年扭亏为盈存在较大不确定性
• 国际市场开拓进度缓慢，产品定价能力受限
• 重整进程存在不确定性，需关注5月中旬可能的关键进展

1. 短期（2025年上半年） ：预计二元酸业务难以实现盈利，公司重心仍在重整而非业绩冲刺。

2. 中长期 ：若副产品开发取得突破、国际市场打开，配合产能释放，2025年全年营收有望达到10-15亿元目标。

3. 股价驱动因素 ：重整进展公告（重点关注5月15-20日窗口期）、副产品开发突破、国际市场拓展等。