建发股份(600153)2025年一季度财报深度分析

指标	2025年一季度	同比变化
营业总收入	1437.73亿元	+9.47%
归母净利润	5.84亿元	-3.29%
扣非净利润	9766万元	-65.33%
毛利率	3.31%	-16.24pp
净利率	0.13%	-57.56pp
每股收益(EPS)	0.16元	-5.88%
经营性现金流净额	-57.31亿元	同比改善87.7%

公司主营业务包括供应链运营业务和房地产业务：

• 供应链运营业务 ：表现相对较好，是营收增长的主要驱动力
• 房地产业务 ：面临挑战，净利润出现负增长，主要因缺乏上年同期的股权出售带来的投资收益
• 家居商场运营业务 ：受外部环境影响，商户经营情况不佳导致净利润同比减少

2023年收购的美凯龙控制权已纳入合并报表范围。

指标	数值	行业关注点
应收账款/净利润	942.26%	极高，需关注回收风险
有息资产负债率	20.81%	需持续关注
流动比率	1.38	短期偿债能力尚可
速动比率	0.63	短期流动性压力较大
ROIC(资本回报率)	0.12%	资本利用效率较低

2025年一季度十大流通股东主要变化：

• 新进股东 ：全国社保基金四一三组合
• 退出股东 ：汇金资管单一资产管理计划
• 增持股东：香港中央结算有限公司、基本养老保险基金一零零三组合等
• 减持股东：中泰星元价值优选灵活配置混合型证券投资基金、全国社保基金四零三组合等

证券研究员普遍预期2025年全年业绩为40.33亿元，每股收益均值1.37元。

当前估值水平：

• 市盈率(TTM)：10.71倍
• 市净率(LF)：0.44倍
• 市销率(TTM)：0.04倍

重点关注 ：

1. 现金流状况：经营性现金流仍为负值，货币资金/流动负债仅为28.18%
2. 应收账款管理：应收账款体量巨大，占净利润比例极高
3. 债务状况：有息负债达1785.37亿元，需关注偿债能力
4. 业务结构调整：房地产业务和家居商场运营业务需改善