时到量化 时到量化
兰花科创(600123)2025年一季度财报深度分析
一、核心财务指标
指标 2025年Q1 2024年Q1 同比变化
营业总收入(亿元) 21.92 22.62 -3.08%
归母净利润(万元) 3,337.32 13,490.92 -75.26%
扣非净利润(万元) 3,267.81 13,375.23 -75.57%
毛利率 24.39% 29.04% -16.03%
净利率 0.08% 3.36% -97.62%
每股收益(元) 0.02 0.09 -75.00%
注：主要受焦煤长协价格同比下降约600元/吨及成本上升影响
二、现金流与债务状况
指标 2025年Q1 2024年Q1 同比变化
每股经营性现金流(元) -0.28 0.36 -177.22%
货币资金/流动负债 84.25% 92.10% -7.85%
有息负债(亿元) 88.54 94.24 -6.05%
有息资产负债率 28.80% 30.12% -1.32%
现金流预警：经营性现金流由正转负，货币资金覆盖率降至84.25%
三、运营效率分析
指标 2025年Q1 同比变化
三费占比(销售/管理/财务费用) 13.92% +20.09%
应收账款(亿元) 1.52 +25.52%
存货(亿元) 未披露 +68.91%
ROIC(资本回报率) 2.91% -
运营压力：费用率攀升叠加库存积压，反映销售端承压
四、关键问题与风险提示
  1. 产品价格压力 ：焦煤长协价同比下跌约600元/吨，直接导致毛利率下滑16个百分点
  2. 成本刚性上升 ：虽实施降薪措施(传员工降薪35%)，但未能抵消价格下跌影响
  3. 现金流恶化 ：经营性现金流首次转负，货币资金/流动负债比降至警戒线附近
  4. 债务结构 ：有息负债率28.8%处于行业偏高水准，需关注再融资能力
  5. 行业环境 ：山西省1-2月煤炭产量同比增20.3%，"以量补价"策略加剧市场竞争
五、投资建议

基于当前财报表现，建议投资者：

风险提示：煤炭价格持续下行、债务成本上升、库存减值风险