国金证券(600109)2025年一季度财报深度分析

一、核心财务表现
指标 2025Q1 同比变化
归母净利润 5.83亿元 +58.82%
营业总收入 - +25% (行业平均)
ROE(未年化) - +0.6% (行业平均)

国金证券2025年一季度净利润增速显著高于证券行业平均水平(+58.82% vs 行业+83%),但经纪与自营业务的市占率提升成为主要增长驱动力。

二、业务结构分析
业务板块 收入占比 同比变化
经纪业务 26% +4.2%
自营投资 39% +6.7%
投行业务 5% -1.0%
资管业务 8% -2.7%

经纪业务市占率提升但净佣金率下降,自营投资收益率显著改善。投行业务受政策环境影响持续承压,资管业务收入占比收缩。

三、关键运营指标
四、风险提示
  1. 5月12日将有5.13亿股限售股解禁,占流通股约16%,可能对股价形成短期压力
  2. 投行业务受政策不确定性影响较大
  3. 市场波动可能影响自营投资收益的持续性
  4. 机构降佣趋势或进一步压缩经纪业务利润率
五、分析师观点

开源证券维持"买入"评级,主要基于: