厦门象屿(600057)2025年一季度财报深度分析
一、核心财务指标
指标 2025年Q1 同比变化
营业收入 971.35亿元 -7.11%
归母净利润 5.09亿元 +24.88%
扣非净利润 1.35亿元 扭亏为盈(同比+1416.48%)
毛利率 1.66% -10.21个百分点
净利率 0.66% +31.21%
经营性现金流 -91.93亿元 同比改善19.1%
注:数据截至2025年3月31日
二、业务亮点分析

1. 全产业链布局成效显现: 铝产业链通过收购忠旺铝业实现"铝土矿-精深加工"全链条闭环,氧化铝经营量近700万吨,市占率稳居国内前三。

2. 新能源供应链高速增长: 经营货量达54亿元(+47.03%),毛利率提升3.62个百分点至5.39%。

3. 费用控制显著优化: 三费(销售/管理/财务)合计11.65亿元,占营收比降至1.2%(同比-9.5%)。

4. 负债结构改善: 有息负债降至296.41亿元(-22.33%),资产负债率71.84%(环比-0.12个百分点)。

三、潜在风险提示

1. 现金流压力: 经营性现金流持续为负(-91.93亿元),货币资金186.57亿元(-10%)。

2. 应收账款风险: 应收账款157.75亿元,相当于归母净利润的11.2倍。

3. 主营业务毛利承压: 毛利率同比下降10.21个百分点,显示大宗商品贸易主业盈利能力减弱。

四、同业比较与市场表现
指标 厦门象屿 同业排名
营业总收入 971.35亿元 第3
归母净利润 5.09亿元 第8
ROE 1.81% 第20
总资产周转率 0.76次 第3

截至2025年5月6日,公司市盈率(TTM)12.24倍,总市值186.10亿元,4月完成股份回购159.61万股(占总股本0.57%)。

五、投资价值评估

1. 周期底部确认: 归母净利润恢复正增长,扣非净利润大幅扭亏,显示公司已度过经营压力最大的阶段。

2. 战略转型见效: 新能源等新兴业务贡献提升,全产业链布局增强抗周期能力。

3. 分红吸引力: 上市累计分红54.31亿元,分红融资比0.53,预估股息率4.94%。

4. 需关注指标: 后续现金流改善情况、应收账款回收进度及大宗商品价格波动影响。