中国医药(600056)2025年一季度财报深度分析

一、核心财务指标

指标	2025年Q1	同比变化
营业总收入(亿元)	82.63	-5.84%
归母净利润(亿元)	1.66	+14.27%
扣非净利润(亿元)	1.61	+14.70%
毛利率	10.59%	+2.9个百分点
净利率	2.75%	+18.93个百分点
每股收益(元)	0.1112	+14.29%
加权平均ROE	1.40%	+0.06个百分点

二、盈利能力分析

公司2025年一季度在营业收入同比下降5.84%的情况下，实现了净利润的双位数增长，主要得益于：

毛利率提升至10.59%，同比增加2.9个百分点，反映产品结构优化或成本控制成效
三费(销售/管理/财务费用)占营收比降至6.36%，同比减少5.02个百分点，显示费用管控能力增强
净利率提升至2.75%，同比增幅达18.93%，盈利能力显著改善

需注意：公司ROIC(投入资本回报率)仅为1.18%，资本使用效率偏低；净利率绝对值2.75%仍低于行业平均水平，显示产品附加值有待提升。

三、现金流与偿债能力

指标	2025年Q1	同比变化
经营活动现金流净额(亿元)	-14.82	-22.78%
每股经营性现金流(元)	-0.99	-22.78%
货币资金/流动负债	29.23%	-
流动比率	1.56	-
速动比率	1.22	-

重大风险提示：经营性现金流持续为负且恶化，应收账款余额高达143.04亿元，是当期利润的2671.32%，存在严重回款风险；货币资金对流动负债覆盖率仅29.23%，短期偿债压力较大。

四、资产负债结构

资产端主要变化：

货币资金较上年末减少34.28%，占总资产比重下降4.19个百分点
应收票据及应收账款增加11.63%，占总资产比重上升3.9个百分点
预付款项增加46.45%，反映采购预付款增加

负债端主要变化：

有息负债80.08亿元，同比增长7.36%
长期借款增加21.95%，短期借款结构有所调整
资产负债率59.82%，处于较高水平

五、投资建议

综合评价：

优势：盈利能力改善明显，费用控制成效显著，净利润实现双位数增长
风险：现金流持续恶化，应收账款高企，负债水平较高，商业模式依赖营销驱动

投资建议：

短期关注公司现金流改善措施及应收账款回收进度
长期需观察公司业务转型及产品结构优化能否持续提升盈利能力
当前市盈率(TTM)27.13倍，市净率1.26倍，估值处于合理区间

重要提示：截至2025年5月9日收盘价10.2元，最近90天内无机构评级，主力资金本周净流入515.21万元，市场关注度一般。