四川路桥(600039)2025年一季度财报深度分析

一、核心财务指标
指标 2025年Q1 同比变化
营业总收入(亿元) 229.86 +3.98%
归母净利润(亿元) 17.74 +0.99%
扣非净利润(亿元) 17.76 +2.05%
经营活动现金流净额(亿元) -30.53 -2.52%
加权平均ROE 3.64% -0.17%
毛利率 14.5% -1.3%

公司实现 连续4个季度归母净利润增长 ,经营业绩持续稳健向好。但需注意经营性现金流持续为负且同比恶化的情况。

二、业务发展分析

1. 订单情况

业务领域 中标金额(亿元) 同比变化
基建领域 304.56 +27.95%
房建领域 42.20 -21.19%
其他领域 0.0528 -71.67%
合计 346.81 +18.87%

公司在基建领域表现强劲,中标金额同比增长27.95%,主要得益于 成渝中线铁路、镇广高速等重点项目 的推进。但房建业务受行业调整影响明显下滑。

2. 海外业务

海外市场取得突破:

三、财务结构变化

1. 资产端变化

项目 较上年末变化
应收票据及应收账款 -22.55%
合同资产 +0.63%
存货 +31%
货币资金 -5.76%

2. 负债端变化

项目 较上年末变化
应付票据及应付账款 -10.57%
长期借款 +6.1%
应付债券 +21.6%

公司 应收款项显著改善 ,但存货增加明显,需关注存货周转情况。负债结构显示公司增加了长期融资。

四、投资亮点与风险提示

投资亮点:

  1. 在手订单充裕:截至2024年末剩余订单2913亿元,是2024年营收的2.7倍
  2. 成本控制成效显著:管理费用同比减少16.52%,财务费用减少20.67%
  3. 拟回购股份:计划1-2亿元回购,价格不高于12.54元/股,彰显信心
  4. 数字化转型:积极推进AI技术与工程建设融合

风险提示:

  1. 毛利率下滑:Q1毛利率同比下降1.3个百分点
  2. 现金流压力:经营活动现金流持续净流出
  3. 房建业务收缩:房建领域中标金额同比下降21.19%
五、估值与投资建议

截至一季度末,公司估值水平:

综合来看,四川路桥 基建主业稳健增长 ,在手订单充足,但需关注毛利率下滑和现金流问题。建议投资者密切关注后续订单转化率和项目推进情况。