三一重工2025年一季度财报深度分析

核心财务指标

指标	2025年Q1	同比变化
营业收入（亿元）	211.77	+18.77%
归母净利润（亿元）	24.71	+56.4%
扣非净利润（亿元）	24.03	+78.54%
毛利率	26.84%	+2.1%
净利率	11.89%	+2.7%

注：净利润增速显著高于收入增速，显示盈利能力持续优化

业务表现亮点

挖掘机业务：内销同比增长38%，出口增长5%，小型挖掘机占比达70-80%
非挖业务复苏：起重机械、混凝土机械国内收入均已转正
海外市场： 1-3月工程机械出口总额同比增长7.8%，欧洲、日本等地需求回暖
现金流：经营性现金流44.13亿元，同比+0.81%，绝对值领先同业

费用控制与运营效率

费用项目	2025年Q1费用率	同比变化
销售费用率	6.38%	-0.06%
管理费用率	3.02%	-0.74%
研发费用率	5.00%	-2.26%
财务费用率	-1.75%	-2.62%

期间费用率合计12.7%，同比大幅下降7个百分点

股东结构与市场反应

股东户数减少21.02%至52.95万户，户均持股增至1.6万股
主力资金净流出4097.84万元，散户资金净流入5679.35万元
东吴证券、国盛证券等机构给予"买入"评级，目标PE 17-20倍

风险提示与展望

国内宏观经济复苏不及预期的风险
海外贸易政策变动可能影响出口业务
电动化、智能化转型需要持续研发投入
预计2025年全年归母净利润83.5-95亿元，同比增长58%左右