华电国际(600027)2025年一季度财报深度分析

指标	2025年Q1	同比变化	备注
营业收入	265.8亿元	-14.1%	低于市场预期
归母净利润	19.3亿元	+3.7%	逆势增长
扣非净利润	19.0亿元	+17.0%	质量较高
经营现金流	90.65亿元	+107.5%	显著改善
每股收益(EPS)	0.1887元	+3.7%	-

发电量表现： 一季度累计完成发电量513.84亿千瓦时，同比下降8.51%；上网电量480.15亿千瓦时，同比下降8.50%。主要原因是：

• 所在区域电量供需宽松
• 新能源装机容量持续增加
• 煤电机组利用小时数下降
• 山东区域受外电入鲁及新增装机挤占存量机组发电空间

电价情况： 平均上网电价505.71元/兆瓦时，同比下降0.71%。

成本控制： 燃料成本支出减少是经营现金流大幅改善的主要原因。

指标	2025年Q1末	变化幅度
总资产	2199.52亿元	-1.8%
归母净资产	663.2亿元	-1.5%

资产规模略有收缩，但整体保持稳定。

亮点：

• 在收入下降情况下实现净利润增长，展现成本控制能力
• 经营现金流大幅改善，财务健康度提升
• 新能源装机持续增加，符合国家能源转型方向
• 18家机构给予买入评级，市场认可度较高

风险：

• 传统火电业务受新能源挤压明显
• 电价下行压力持续
• 区域电力市场竞争加剧

华电国际在2025年一季度展现了较强的经营韧性，虽然主营业务收入下滑，但通过有效的成本控制和投资管理实现了净利润增长。公司正在积极应对能源结构转型，新能源装机持续增加。

投资者应关注：

1. 新能源业务发展速度及其对整体业绩的贡献
2. 煤电业务盈利能力能否持续改善
3. 区域电力市场供需变化
4. 国家能源政策调整对公司的影响

当前股价(5月10日收盘价5.89元)处于相对低位，长期投资者可适当关注，但需警惕短期市场波动风险。