注：财务数据截至2025年一季度末，发电量数据为累计值

1. 发电量显著提升 ：一季度完成发电量212.92亿千瓦时，同比增长31.22%，主要得益于：

• 澜沧江梯级电站蓄能释放策略优化（2024年底蓄能达30.6亿立方米）
• 糯扎渡电站单季发电量56.38亿千瓦时（同比+75.75%）
• 景洪电站发电量16.88亿千瓦时（同比+6.06亿千瓦时）
• TB水电站全容量投产贡献增量

2. 财务费用优化 ：带息负债融资成本率降低，直接提升净利润率

3. 市场需求增长 ：云南省内用电需求及西电东送电量同步增加

1. 梯级调度优势显现 ：通过科学调度澜沧江流域水能资源，实现干旱季节持续发电能力

2. 资产质量优异 ：当前市盈率17.56倍，市净率2.92倍，反映市场对资产质量的认可

3. 新能源布局见效 ：光伏电站及新投产水电站贡献增量收益

1. 应收账款激增 ：同比增加64.46%，需关注回款能力变化

2. 水文条件依赖 ：长期业绩仍受来水量波动影响

3. 市场竞争加剧 ：同行企业可能加大市场投入

基于当前业绩表现及行业前景：

• 2025年全年发电量预期约1230亿千瓦时（同比+110亿千瓦时）
• 全年净利润预测108亿元，对应每股收益约0.6元
• 清洁能源政策红利持续，梯级调度技术形成竞争壁垒

分析日期：2025年5月10日 | 数据来源：上市公司公告及权威财经分析