民生银行(600016)2025年一季度财报深度分析

指标	2025Q1	同比变化	环比变化
营业总收入(亿元)	368.13	+7.41%	-
归母净利润(亿元)	127.42	-5.13%	-
扣非净利润(亿元)	129.27	-3.91%	-
净利率	34.72%	-11.77%	-
每股收益(元)	0.29	-6.45%	-
不良贷款率	1.46%	-	-1BP
拨备覆盖率	144.27%	-	+2.33%

收入增长驱动因素： 2025年一季度营业总收入同比增长7.41%，主要得益于：

• 净息差回升至1.41%，较2024年全年提升2BP
• 其他非息收入同比增长43.79%，主要来自"以摊余成本计量的金融资产终止确认产生的收益"

净利润下滑原因： 尽管收入增长，归母净利润同比下降5.13%，主要受以下因素影响：

• 信用减值损失增加31亿元
• 手续费及佣金净收入同比下降3.94%，中收连续五年负增长

资产质量： 不良贷款率1.46%，环比下降1BP；拨备覆盖率144.27%，环比提升2.33%，显示资产质量保持稳定。

科技金融： 服务科技型企业11.96万户，"专精特新"客户2.71万户，持续优化科技金融产品体系。

绿色金融： 绿色信贷余额3444.50亿元，同比增长6.49%，发行绿色金融债券拓展业务空间。

零售业务： 零售客户数量增长2.02%，私银客户增长7.05%，管理零售客户总资产提升4.13%。

对公业务： 供应链金融业务持续深耕，"民生E链"服务客户数量增长15.42%，国际结算业务量同比增长5.93%。

估值指标：

• 当前融资余额42.16亿元，占流通市值2.99%，低于历史30%分位水平
• 预估股息率4.99%，分红融资比6.27
• 每股净资产12.73元，同比增长2.38%

投资建议： 民生银行2025年一季度呈现"增收不增利"特征，营收增速回暖但净利润承压。亮点在于息差回升和资产质量稳定，但需关注信用成本上升和中收持续疲软的问题。当前估值已反映基本面压力，若宏观经济政策持续发力，可能存在估值修复机会。