中国国贸（600007）2025年一季度财报深度分析

核心财务指标

指标	2025年Q1	同比变化
营业总收入（亿元）	9.50	-3.29%
归母净利润（亿元）	3.11	-7.45%
扣非净利润（亿元）	3.10	-7.75%
经营活动现金流净额（亿元）	4.90	-9.48%
基本每股收益（元）	0.31	-6.06%
加权平均净资产收益率	3.18%	-0.23%

盈利能力分析

公司2025年一季度毛利率为58.93%，同比下降2.65个百分点；净利率为32.8%，同比下降4.3个百分点。三费（销售、管理、财务费用）合计5706.06万元，占营收比为6.01%，同比上升16.05%，显示成本控制压力增大。

投入资本回报率（ROIC）为2.86%，较上年同期下降0.1个百分点，反映资本利用效率有所降低。

资产与现金流状况

• 货币资金 较上年末增加11.43%，占总资产比重上升2.75个百分点，显示流动性储备增强。
• 投资性房地产较上年末减少1.35%，占总资产比重下降1.91个百分点，反映资产结构调整。
• 经营活动现金流净额同比下降9.48%，与净利润下滑趋势一致，主要系主营业务收入减少所致。
• 筹资活动现金流净额-990.72万元，同比改善5128.09万元；投资活动现金流净额-1474.87万元，投资规模有所扩大。

业务运营情况

公司核心物业出租率保持较高水平：写字楼92.7%、商城94.9%、公寓87.6%。但租金收入受宏观经济环境影响出现下滑，导致整体营收下降。

根据年报披露的2025年经营计划，公司预计全年营收36.6亿元（同比-6%），利润总额13.3亿元（同比-20%），一季度业绩下滑符合管理层预期。

估值与市场表现

截至一季度末：

• 市盈率（TTM）约18.12倍
• 市净率（LF）约2.25倍
• 市销率（TTM）约5.78倍

证券研究员普遍预期2025年全年净利润12.88亿元，对应每股收益1.28元。当前估值水平反映市场对业绩下滑已有预期。

综合分析结论

中国国贸2025年一季度业绩呈现全面下滑态势，主要受商业地产行业周期调整影响。虽然核心物业出租率保持稳定，但租金议价能力减弱导致营收与利润双降。公司现金流状况相对健康，但需关注：

1. 成本费用率上升对盈利能力的持续挤压
2. 全年业绩指引显示下行压力可能延续
3. 商业地产市场需求变化对出租率的影响

建议投资者关注二季度租金价格企稳信号及公司新业务拓展进展。