科力装备(301552)2025年一季度财报深度分析

一、核心财务数据

    关键观察：公司营收保持双位数增长，但净利润增速显著低于营收增速，呈现"增收不增利"现象，主要系产品重新议价导致单价下降及生产人工成本增加所致。
   

二、经营质量分析

    
     成本压力凸显：
    
    一季度毛利率同比下降约3.2个百分点，反映出原材料价格波动和人工成本上升的双重压力。公司产品结构中，新能源汽车相关收入占比已达36%，但该领域竞争加剧导致议价能力受限。

    
     研发投入持续：
    
    公司保持对碳极材料、绝缘材料等新能源电池关键零部件的研发投入，并与科研单位开展联合研发，但新业务尚未产生实质性收入贡献。

三、行业与战略布局

    
     行业背景：
    
    2024年我国汽车产销量同比增长3.7%-4.5%，新能源汽车增速达34%-35%。公司作为国内最大汽车玻璃总成组件生产商，已进入全球四大汽车玻璃生产商供应链体系。

四、股东回报与估值

    
     分红方案：
    
    基于2024年度业绩，公司拟每10股派发现金红利10元（含税）并转增4股，分红总额达6800万元，对应股息率约2%，在创业板公司中属较高水平。

    
     历史表现：
    
    2019-2024年间，公司营业收入增长289.81%，归母净利润增长328.57%，展现长期稳健增长能力。但2025年一季度净利润增速放缓至个位数，需关注成本控制改善情况。

五、投资建议

    
     优势：
    
    1) 汽车玻璃组件领域龙头地位稳固；2) 研发投入持续，技术储备丰富；3) 分红政策较为慷慨。

    
     风险：
    
    1) 成本压力短期内难以缓解；2) 新业务孵化期较长；3) 出口业务占比18%，受国际贸易环境影响。

    
     综合评估：
    
    公司短期面临盈利增速放缓压力，但长期技术积累和行业地位为其提供发展基础。建议关注二季度成本控制改善情况和新业务进展，当前估值处于合理区间。