天振股份2025年一季度财报深度分析

一、核心财务指标

指标	2025年Q1	同比变化
营业总收入	4.12亿元	+168.73%
归母净利润	2747.26万元	扭亏为盈
扣非净利润	2571.22万元	扭亏为盈
基本每股收益	0.13元	+360%
加权平均ROE	0.93%	+1.22个百分点
投入资本回报率	0.83%	+1.66个百分点

二、盈利能力分析

公司2025年一季度实现显著扭亏为盈，主要得益于：

毛利率提升至16.9%，同比大幅增长156.66%
净利率达到6.66%，同比提升202.39%
三费占比(销售/管理/财务费用)降至7.25%，同比下降47.66%

盈利能力改善主要源于：

RPET新型复合地板实现量产并进入批量化订单阶段
SPC地板销售收入同比增长292.12%，占营收59.41%
优化供应链和产能布局带来的成本控制效果显现

三、现金流与资产负债状况

项目	2025年Q1	同比变化
经营活动现金流净额	-248.36万元	改善5858.08万元
投资活动现金流净额	6015.91万元	由负转正
筹资活动现金流净额	-187.22万元	-
流动比率	7.38	-
速动比率	6.32	-

资产端变化：

货币资金增加49.61%，占总资产比重上升7.98个百分点
交易性金融资产减少51.33%，占总资产比重下降10.99个百分点
无形资产增加29.95%，反映研发投入持续

四、市场估值与股东结构

截至2025年4月28日：

市盈率(TTM)：约14719.44倍
市净率(LF)：约1.04倍
市销率(TTM)：约2.69倍

股东结构变化：

新进机构股东包括江亿行健1期私募基金和华夏核心成长混合基金
全国社保基金四一四组合持股比例上升

五、风险提示与展望

需关注风险点：

经营活动现金流仍为负值(-248.36万元)，虽大幅改善但需持续关注
应收账款较上年末增加15.6%，需警惕回款风险
高市盈率显示市场预期较高，存在估值压力

未来展望：

RPET新型地板作为环保产品，市场空间广阔
分析师普遍预期2025年全年净利润1.52亿元(每股收益0.7元)
全球化产能布局有望持续提升市场份额