恩威医药(301331)2025年一季度财报深度分析

指标	2025年Q1	同比变化
营业收入	1.96亿元	+7.10%
归母净利润	1630.51万元	+93.56%
扣非净利润	1462.48万元	+118.93%
经营活动现金流净额	2467.81万元	+306.77%
毛利率	48.13%	-

2025年一季度，恩威医药业绩呈现显著回升态势，净利润指标实现翻倍增长，现金流状况大幅改善，主要得益于销售回款增加。

公司业绩呈现剧烈波动特征：

• 2024年全年净利润同比 下降56.56% 至3750万元
• 2025年一季度净利润同比 增长93.56% 至1631万元

2024年业绩下滑主要归因于：

1. 股权激励成本摊销2542.59万元
2. 收购河南信心药业无形资产摊销1044.29万元
3. 销售费用率从29.91%攀升至32.89%
4. 管理费用率从7.57%升至9.39%

风险领域	现状	趋势
研发投入	2025年Q1研发费用108.55万元	同比减少32.87%
费用控制	2024年销售费用2.67亿元	同比增长13.75%
成长动能	2017-2024年营收累计增长45.26%	年均复合增长率仅5.4%

公司面临研发投入持续缩减、费用控制不力等结构性挑战，长期增长动能不足。

短期亮点：

• 一季度业绩超预期反弹，净利润增速显著
• 现金流状况大幅改善，经营质量提升
• 控股股东持续增持（截至5月7日累计增持19.91万股）

长期隐忧：

• 研发投入占比过低（2024年仅占营收1.12%）
• 费用率居高不下，挤压利润空间
• 产品结构单一，主要依赖传统产品线

当前股价25.70元（5月10日收盘价），投资者需权衡短期业绩反弹与长期结构性挑战。