曼恩斯特2025年一季度财报深度分析

核心财务数据概览

指标	2025年Q1	同比变化	环比变化
营业收入(亿元)	4.38	+139.2%	-35%
归母净利润(万元)	560	-90.2%	环比转正
扣非净利润(万元)	-74	-101.7%	-
经营现金流净额(亿元)	-1.4	-41.8%	-
毛利率	26.5%	-28.8%	+12.9%
归母净利率	1.3%	-30%	+6.3%

业务结构分析

能源系统类产品成为主要收入来源，一季度贡献3.5亿元收入，占比达80%，同比大幅增长。涂布应用类收入0.9亿元，占比20%，同比下降40%，主要受锂电行业扩产放缓影响。

公司战略重心明显向能源系统类业务倾斜，该业务毛利率为10%，显著低于涂布应用类52%的毛利率水平，这是导致整体毛利率下滑28.8个百分点的主要原因。

研发投入与现金流

公司持续加大研发投入，特别是在储能业务领域，导致成本压力显著增加。一季度经营现金流净额为-1.4亿元，同比下降41.8%，反映出公司在业务扩张过程中面临的资金压力。

研发费用率较去年同期有所提升，公司正通过技术创新寻求在能源系统和机器人等新兴领域的突破。

战略布局与未来展望

公司积极布局新兴领域：

东吴证券预测，2025年涂布应用类收入有望达5亿元(同比+5%)，能源系统类收入15-20亿元(同比+50%)，合计贡献1-1.5亿元利润。

风险提示

总结

曼恩斯特2025年一季度呈现"增收不增利"的特征，营业收入同比大增139.2%但净利润下滑90.2%。公司正处于战略转型期，从传统涂布业务向能源系统、机器人等新兴领域拓展。短期业绩承压主要源于业务结构调整和研发投入增加，长期发展潜力取决于新业务的市场表现和技术突破能力。

投资者需重点关注：1)新业务订单落地情况；2)毛利率改善趋势；3)现金流状况变化。

曼恩斯特(301325)2025年一季度财报深度分析