嘉曼服饰(301276.SZ)2025年一季度财报深度分析

分析日期:2025年5月10日

一、核心财务指标
指标 2025年Q1 同比变化
营业收入 2.95亿元 +2.71%
归母净利润 4460.22万元 -16.09%
扣非净利润 3797.77万元 -15.37%
经营活动现金流净额 6703万元 +21.51%
基本每股收益 0.41元 -
毛利率 64.09% -
二、关键财务分析

收入增长但利润下滑: 公司一季度营收实现2.71%的同比增长,但归母净利润同比下降16.09%,呈现"增收不增利"态势。这与2024年四季度净利润同比增长28%形成明显反差。

现金流表现亮眼: 经营活动产生的现金流量净额同比增长21.51%至6703万元,显示公司在现金流管理方面持续优化,营运能力保持稳健。

资产负债结构健康: 截至一季度末,公司总资产26.55亿元,较上年度末增长2.1%;负债率19.46%,处于行业较低水平,财务结构较为稳健。

三、业务板块表现

产品结构变化: 公司传统优势业务童装占比近90%,但2024年营收同比下降17%,增速明显放缓。相比之下,成人装业务表现抢眼,2024年营收1亿元,毛利率高达80%,成为新的利润增长点。

渠道优化: 直营业务增长显著,2024年直营营收同比增长14%,毛利率提升至66%,显示公司渠道转型取得成效。

多品牌运营: 作为中高端多品牌运营企业,旗下暇步士等品牌的市场表现及新品类拓展仍是投资者关注重点。

四、机构观点与市场反应

机构评级: 天风证券发布报告给予"买入"评级,认为成人装业务有望提升整体毛利率。最近90天内共有4家机构给出买入评级,目标均价23.51元。

大宗交易: 4月30日发生3笔大宗交易,合计成交53万股,成交金额1007万元,成交均价较当日收盘价折价8.26%,显示机构投资者对公司长期价值的认可。

机构调研: 公司于5月9日接受多家知名机构调研,包括星石投资等,显示资本市场对公司保持高度关注。

五、投资建议

1. 短期关注: 需警惕净利润持续下滑风险,关注二季度能否扭转利润下滑趋势。

2. 中长期亮点: 成人装业务发展潜力、直营渠道优化效果以及现金流管理能力是主要看点。

3. 估值水平: 当前动态市盈率12.54倍,市净率1.05倍,处于纺织服装板块中游水平,估值相对合理。