泰恩康(301263)2025年一季度财报深度分析

指标	2025Q1	同比变化	2024全年	同比变化
营业收入(亿元)	1.85	-2.35%	7.21	-5.23%
归母净利润(亿元)	0.32	-30.62%	1.08	-32.45%
扣非归母净利润(亿元)	0.31	-27.58%	1.06	-30.01%

公司2025年一季度业绩延续了2024年的下滑趋势，主要受费用增长较快影响：

• 销售费用0.36亿元，同比增长25.35%
• 管理费用0.20亿元，同比增长10.64%
• 2024年研发费用0.86亿元，同比增长37.42%

业务板块	2024年收入(亿元)	同比变化	市场状况
肠胃用药	2.06	+1.04%	保持稳定
眼科用药	1.85	+0.13%	微幅增长
两性健康用药	1.78	-20.87%	市场竞争加剧

1. 和胃整肠丸

• 境内生产药品注册上市许可申请已于2025年3月获CDE受理
• 安徽泰恩康已完成生产线改造，具备规模化生产能力
• 与分众传媒、小红书、抖音、美团等平台签署战略合作协议
• 计划在国内选择2-3个新区域进行推广

2. 研发管线进展

• 创新药 ：CKBA软膏白癜风II期完成入组，预计2025年中公布数据
• 胃肠用药 ：复方硫酸钠片NDA于2024年11月获CDE受理，有望年内获批
• 眼科 ：盐酸毛果芸香碱滴眼液III期完成入组，2025H1有望递交NDA
• 两性健康 ：利多卡因丙胺卡因气雾剂于2025年2月完成首例入组

• 东方证券给予公司2025年69倍市盈率，对应目标价为22.77元
• 维持"增持"评级
• 下调2025-2027年每股收益预测至0.33/0.61/1.01元
• 截至2025年5月9日收盘价22.79元，接近目标价

1. 新产品获批进度不及预期
2. 市场竞争加剧导致毛利率下滑
3. 研发投入持续增加影响短期利润
4. 两性健康业务持续萎缩风险