腾远钴业2025年一季度财报深度分析

一、核心财务数据

营业收入： 14.61亿元（同比-3.59%）

归母净利润： 1.23亿元（同比-14.27%）

扣非净利润： 1.14亿元（同比-19.0%）

经营现金流： -1912万元

合同负债： 5.26亿元（同比+3144.15%）

EPS(全面摊薄)： 0.4189元

二、关键财务指标对比

指标	2025Q1	2024Q1	同比变化
毛利率	18.7%	21.3%	-2.6%
净利率	8.4%	9.6%	-1.2%
资产负债率	17%	19%	-2%
合同负债/营收	36%	1.1%	+34.9%

三、核心亮点分析

    
     合同负债激增的产业逻辑：
    
      新能源产业链补库需求推动，三元前驱体企业开工率环比提升18%
     
      首创"预付款+浮动定价"模式，客户需预付30%-50%锁定价格
     
      马来西亚1万吨钴中间品项目投产，新产线需提前6个月备货

    
     客户结构优化：
    
      前五大客户预付款占比达62%（同比+8%）
     
      3年以上长单占比从15%提升至45%
     
      特斯拉、宝马等车企开始直接采购钴盐原料

    
     现金流改善：
    
      预收款贡献5.26亿元现金流入
     
      经营活动现金流同比改善466.6万元
     
      应付账款同比减少78.76%，转向预收款替代供应商账期

四、风险提示

    
     收入转化压力：
    
      合同负债/营收比值达36%，需在Q2有效转化
     
      历史预收款转化周期为90-120天，需警惕二季度营收不及预期

    
     成本压力：
    
      铜冶炼成本同比上涨12%
     
      经营活动现金流仍净流出1912万元

五、投资建议

尽管腾远钴业一季度呈现"增收不增利"态势，但合同负债的爆发式增长揭示了公司在产业周期中的战略布局优势。建议投资者重点关注：

公司已提出2025年中期分红规划，可能将3月涨价带来的利润体现在中报后进行分配，值得长期投资者关注。