| 指标 | 2025Q1 | 同比变化 | 环比变化 |
|---|---|---|---|
| 营业收入(亿元) | 4.36 | +251.50% | 显著改善 |
| 归母净利润(亿元) | 0.64 | -13.27% | N/A |
| 扣非归母净利润(亿元) | 0.26 | -64.25% | N/A |
| 毛利率 | 15.05% | +198.32% | 较2024全年7.7%显著提升 |
| 净利率 | 14.39% | -75.51% | N/A |
收入端： 一季度营收同比大幅增长251.5%，主要得益于江苏部分项目开始批量发货，下游海风项目开工恢复带动出货量提升。
利润端： 呈现"增收不增利"特征，归母净利润同比下降13.27%，扣非净利润降幅达64.25%，反映成本压力较大。
盈利能力： 毛利率15%较2024全年7.7%明显改善，主要系产能利用率提升带来的单位固定成本摊薄，但净利率仍承压。
订单情况： 存货达24.31亿元(较年初+18.4%)，合同负债7.24亿元(较年初+6.3%)，预示在手订单饱满，为全年交付奠定基础。
| 指标 | 数值 | 风险提示 |
|---|---|---|
| 存货/营收 | 179.51% | 存货周转压力 |
| 应收账款/利润 | 1276.66% | 回款风险 |
| 货币资金/流动负债 | 24.94% | 短期偿债压力 |
| 经营性现金流 | -1.71亿元 | 现金流状况不佳 |
行业背景： 海风项目审批恢复带动需求回升，公司作为海工龙头受益明显。
研发投入： 一季度研发费用824万元(+36.48%)，显示公司持续投入技术创新。
业绩展望： 公司预计2025年收入将较2024年(13.55亿元)显著增长，分析师普遍预期全年净利润约6.99亿元。
风险因素： 需关注(1)成本控制能力；(2)存货周转效率；(3)现金流改善情况；(4)行业竞争加剧风险。
短期来看，公司面临增收不增利的经营压力，但订单储备充足为全年业绩提供支撑。中长期需观察：(1)毛利率能否持续改善；(2)现金流状况能否好转；(3)行业需求持续性。建议投资者密切关注后续季度报告中的盈利能力修复情况。
