电商代运营业务： 仍为核心收入来源（历史占比50.3%），合作泡泡玛特等潮玩品牌，但一季度受新增业务拖累。

健康消费品类： 本季度新增战略布局，投入市场推广费3000余万元，导致短期利润承压。

技术解决方案： 历史数据显示该业务毛利率较高（2023年占比12.5%），本季度未披露具体数据。

• 与泡泡玛特保持深度合作，为其提供天猫/京东旗舰店独家代运营服务
• 业务扩展至健康消费领域，虽短期影响利润，但 扣除新增费用后毛利实际增长
• 服饰品类传统优势稳固，潮玩品类成为新增长点（合作Jellycat等品牌）

1. 新业务拓展不及预期风险：健康消费品类需持续观察市场反馈
2. 客户集中度风险：泡泡玛特等核心客户业绩波动可能产生影响
3. 电商平台政策变化风险：天猫/京东等平台规则调整可能影响代运营业务

尽管一季度净利润同比下滑58.6%，但 结构性改善值得关注 ：

• 新增业务投入具有战略意义，若健康消费品类打开市场，将形成第三增长曲线
• 潮玩代运营业务与泡泡玛特协同效应显著，受益于潮玩行业复苏
• 技术解决方案业务有望持续提升整体运营效率

建议投资者关注2025年中报对新增业务进展的披露。