| 指标 | 2025年Q1 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.46亿元 | +14.13% |
| 归母净利润 | 8837.15万元 | +15.11% |
| 扣非净利润 | 8626.43万元 | +27.3% |
| 毛利率 | 29.99% | -7.97% |
| 净利率 | 8.2% | -1.13% |
| 每股收益(EPS) | 0.53元 | +16.76% |
产品结构： 烘焙原料业务表现突出，同比增长17%，其中UHT系列奶油产品延续增长态势，酱料类产品在客户定制服务提升下增长较快。
渠道分布： 商超渠道增长超过40%，主要受益于山姆新品持续放量；餐饮渠道增长超过20%；流通渠道受春节错期影响同比下降中单位数。
费用控制： 三费(销售/管理/财务费用)合计1.69亿元，占营收16.13%，同比下降14.5%，显示费用管控成效显著。
| 风险指标 | 数值 | 行业关注点 |
|---|---|---|
| 应收账款 | 3.69亿元 | 同比+37.83% |
| 应收账款/利润 | 137.65% | 回款压力显著 |
| 经营性现金流 | -3405.68万元 | 同比-267.74% |
| 有息负债 | 11.2亿元 | 同比+19.46% |
| 有息资产负债率 | 25.87% | 债务风险需关注 |
成长性： 机构普遍预期2025年净利润3.33亿元，对应EPS 1.97元。奶油新品放量与渠道拓展构成主要增长动力。
估值水平： 当前PE(TTM)约18倍，低于食品加工行业平均水平，反映市场对成本压力的担忧。
主要风险：
1. 短期关注点： 6-8月原材料价格走势及夏季产品销售情况，将直接影响Q2毛利率表现。
2. 中长期跟踪： 稀奶油产品向大客户直接采购渠道的渗透进度，以及山姆等商超渠道的可持续性。
3. 操作建议： 当前估值已部分反映负面预期，建议密切跟踪Q2现金流改善情况，待财务指标企稳后考虑布局。
