药易购(300937)2025年一季度财报深度分析

指标	2025年Q1	同比变化
营业收入	11.38亿元	下降8.06%
归母净利润	418.37万元	下降54.65%
扣非净利润	356.4万元	下降41.49%
毛利率	11.05%	较2024年提升2.44个百分点
负债率	51.62%	-

1. 业绩承压明显： 一季度营收与利润双降，主要受院外药品终端市场规模收缩影响，延续了2024年的下滑趋势（2024年净利润同比下降67%-76%）。

2. 毛利率改善： 尽管营收下降，毛利率同比提升至11.05%，反映公司业务结构调整初见成效，高毛利的线上业务占比提升。

3. 转型进展： 线上B2C业务保持高速增长（2024年上半年同比增长273.84%），新工业模式和数据资产商业化逐步落地，但尚未完全抵消传统业务下滑。

三大转型方向：

1. 线上渠道扩张： 已形成"平台店铺+自营旗舰店"矩阵，抖音、快手等直播电商渠道全面铺开
2. 新工业模式： 通过MAH制度切入研发端，旗下合纵泽辉已取得批文资质，与CRO/CDMO企业建立合作
3. 数据资产开发： 依托医药数智云平台整合超8TB医疗数据，开发终端动销分析等数据产品

转型成效： 2024年第三季度净利润环比改善46%，线上与新工业业务占比提升至15%，但2025年一季度增速有所回落。

股价表现： 截至2025年5月9日收盘价25.47元，处于24.30-26.92元震荡区间，动态市盈率122-164倍，反映市场对其转型前景的高预期。

资金动向： 5月9日主力资金净流出116.2万元，但近期筹码集中度提升，显示机构对长期转型逻辑的认可。

风险因素： 大股东减持计划持续至7月，短期流动性承压；高估值需要业绩兑现支撑。

短期： 关注24.30元支撑位和26.92元压力位，区间震荡行情中可考虑波段操作。

中长期： 跟踪线上业务增速、新工业项目落地及数据产品商业化进度，若第二增长曲线持续放量，有望迎来估值修复。

需警惕： 若转型不及预期，高估值可能面临调整压力。