仲景食品2025年一季度财报深度分析

指标	2025Q1	同比变化	环比变化
营业收入	3.42亿元	+1.0%	-5.2%
净利润	0.52亿元	-5.0%	-12.3%
毛利率	39.8%	-1.2pp	-0.5pp
存货周转天数	68天	+7天	+3天

To C业务（调味食品） ：营收占比57%，主打产品香菇酱、上海葱油等，一季度营收同比增长2.3%，但终端动销放缓导致渠道库存增加。

To B业务（调味料） ：营收占比42%，受餐饮行业需求波动影响，一季度营收同比下降1.8%，其中香辛料提取物业务承压明显。

1. 毛利率持续下滑 ：原材料成本压力未完全传导至终端价格，香菇等农产品采购成本同比上涨8%

2. 费用率上升 ：销售费用率同比增加1.5个百分点至18.2%，主要系春节后新品推广投入加大

3. 现金流承压 ：经营活动现金流净额0.28亿元，同比下降34%，应收账款周转天数增至42天

指标	仲景食品	行业平均
动态PE	28.5倍	32.1倍
PS	4.2倍	5.0倍
股息率	1.8%	2.1%

当前估值处于历史 40%分位 ，华鑫证券维持"买入"评级，预计2025全年净利润增速7.75%。

1. 原材料价格持续上涨风险

2. 渠道库存消化不及预期

3. 餐饮行业复苏乏力影响B端业务

4. 5月15日分红后可能出现的短期抛压