广联航空(300900)2025年一季度财报深度分析
一、核心财务指标
指标 2025年Q1 同比变化
营业总收入 2.66亿元 +18.87%
归母净利润 4594.85万元 +50.63%
扣非净利润 1999.08万元 -26.18%
毛利率 33.07% -14.5个百分点
净利率 16.66% +35.4%
每股收益 0.15元 +7.14%
二、运营质量分析

费用控制: 三费(销售/管理/财务)合计5370.76万元,占营收20.21%,同比增加4.86个百分点,显示费用管控压力增大。

资产结构: 货币资金1.79亿元(同比-15.91%),应收账款8.21亿元(同比+4.76%),有息负债25.03亿元(同比+18.38%),资产负债率持续攀升。

现金流状况: 每股经营性现金流-0.44元(去年同期-0.85元),虽改善但仍为负值,显示经营造血能力不足。

三、关键风险提示

1. 短期偿债能力: 货币资金/流动负债比例仅12.85%,近3年经营性现金流均值/流动负债仅8.81%,存在流动性风险。

2. 利润质量: 扣非净利润同比下降26.18%,与归母净利润增长形成背离,显示盈利主要依赖非经常性收益(含2800万元股权转让收益)。

3. 行业竞争: 无人机业务受出口限制影响,未能充分受益于国际市场需求增长。

四、发展前景展望

1. 大飞机机遇: C919产能规划提升至200架/年(2029年),公司通过定增提升配套参与度,有望受益国产大飞机放量。

2. 机构持仓: 72家主力机构持仓2662.37万股(占流通股12.23%),显示一定机构认可度。

3. 管理层动向: 副总经理朱洪敏近期增持,传递积极信号,但需关注大股东减持可能性。

综合结论: 广联航空2025年一季度呈现"增收不增利"特征,表面净利润增长实则依赖非经常性收益。核心风险在于现金流紧张与债务压力,但大飞机产业链的长期发展机遇值得关注。投资者需密切跟踪其经营性现金流转正进度及C919配套订单落地情况。