2025年一季度，熊猫乳品延续了2024年下半年的盈利改善趋势。尽管营收端仍面临行业性压力（预计单季度营收同比下降约15%-20%），但 毛利率同比提升约2-3个百分点 至30%左右，主要受益于奶粉及糖价等原材料成本下行。净利率水平维持在13%-14%区间，显著高于2023年同期。
| 产品线 | 收入占比 | 增长特征 |
|---|---|---|
| 浓缩乳制品 | 约70% | 淡炼乳保持增长，茶饮渠道渗透率提升 |
| 乳品贸易 | 约20% | 毛利率改善显著（同比+5%） |
| 椰品及其他 | 约10% | 海南产业链布局初见成效 |
值得注意的是，公司通过 经销商网络下沉 策略（华东/华南/其他区域经销商数量分别增至160/80/140家），有效对冲了传统渠道下滑压力。
2025年初七部委联合发布的乳业消费刺激政策持续发酵，主要体现在：
机构研报显示，政策红利有望在2025年二、三季度逐步转化为 3-5亿元规模的行业增量空间 ，熊猫乳品作为细分龙头将优先受益。
综合当前18-20倍PE估值（对应2025年预测EPS 0.95-1.05元），建议关注：
