2025年一季度，爱美客面临明显的业绩压力，主要财务指标呈现双位数下滑。营业收入同比下降17.9%至6.63亿元，归母净利润下降15.87%至4.44亿元。值得注意的是，扣非净利润降幅达24.02%，显示主营业务受到较大冲击。

毛利率虽小幅下滑0.7个百分点至93.85%，但仍维持行业领先水平，表明核心产品价格体系相对稳定。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额同比下降37.99%，反映出销售回款速度放缓。

费用率上升至21.93%，同比增加4.09个百分点，其中研发费用率提升1.7个百分点至8.82%，显示公司持续加大研发投入。存货周转天数同比增加56天至153天，应收账款周转天数增加6天至26天，显示营运效率有所下降。

溶液类产品（以"嗨体"为主）和凝胶类注射产品仍是公司核心支柱，但增长明显放缓：

• 溶液类产品2024年营收17.44亿元，同比增长仅4.40%，销量增长24.4%但营收增速显著低于销量增速，反映价格竞争加剧
• 凝胶类产品2024年营收12.16亿元，同比增长5.01%，但销量下滑11.24%，显示通过提价维持营收增长

市场竞争格局方面，国内获批玻尿酸注射产品已达59款，华熙生物等竞品进入颈纹修复领域，打破了爱美客原有市场垄断地位。

公司正通过以下举措应对当前挑战：

1. 研发投入持续加码 ：预付款项同比增长109.53%，主要用于研发服务费用
2. 国际化布局加速 ：拟收购韩国REGEN公司，整合研发、生产和销售资源
3. 产品管线拓展 ：推进肉毒素等重磅产品研发，丰富产品矩阵

尽管短期业绩承压，公司核心产品仍保持较强市场竞争力，"濡白天使"等新产品展现良好市场潜力。长期来看，国际化布局和研发投入有望为公司打开新的增长空间。

当前公司面临的主要挑战包括：

• 医美行业整体消费疲软
• 市场竞争加剧导致价格压力
• 新产品放量不及预期风险

积极因素包括：

• 核心产品仍保持较高毛利率
• 研发投入持续，产品管线丰富
• 国际化战略稳步推进

建议投资者关注公司新产品上市进度、海外并购进展以及行业需求复苏情况，中长期可关注公司国际化布局带来的增长潜力。