回盛生物(300871)2025年一季度财报深度分析
核心财务指标
指标 2025Q1 同比变化 环比变化
营业总收入(亿元) 3.99 +92.96% -2.14%
归母净利润(万元) 4,449.7 +371.23% +61.79%
扣非净利润(万元) 3,409.07 +511.54% +110.97%
毛利率 24.48% +8.0% +1.81%
净利率 11.22% +241.45% +19.15%
注:公司实现同比扭亏为盈,主要受益于原料药产能释放及养殖行业需求回暖
业务驱动因素

1. 原料药板块: 泰乐菌素等产品价格快速上行,产能爬坡摊薄固定成本,毛利率同比提升8个百分点至24.48%。

2. 制剂业务: 下游养殖现金流修复带动动保需求回暖,实现量价齐升。

3. 非经常性损益: 公允价值变动收益同比增加约2700万元(去年同期受天邦食品股权跌价影响)。

4. 费用优化: 三费占营收比降至10.13%,同比降低50.74%,其中研发费用率下降3.43%至3.60%。

运营效率分析
指标 2025Q1 同比变化
存货周转天数 74天 -48.51%
应收账款周转天数 88天 -36.49%
经营性现金流净额(万元) 5,796.03 +225.2%
总资产周转率 0.13次 -
潜在风险提示

1. 资金压力: 货币资金/流动负债比率为78.69%,近3年经营性现金流均值/流动负债仅10.73%。

2. 应收账款: 余额达4.15亿元,同比增长29.41%,需关注回款质量。

3. 债务结构: 有息负债8.48亿元(同比降8.96%),财务费用占经营性现金流均值52.1%。

4. 行业周期性: 业绩增长部分依赖养殖行业景气度,需关注价格波动风险。

投资建议

公司通过原料药产能释放和费用优化实现业绩反转,技术改扩建项目有望进一步巩固市场地位。建议关注:

1. 泰乐菌素等原料药价格持续性

2. 存货与应收账款周转效率的持续改善

3. 现金流对债务的覆盖能力提升

当前PE(TTM)为22.81倍,低于行业平均水平,具备估值修复空间。